衍生品小汪 衍生品小汪 2019-06-10 09:39

杠杆ETF简介

杠杆ETF（leveraged ETF）是美股市场中最具特色的交易品种，因为它可以「成倍」的帮助散户获得收益，而深得他们的喜爱。

啥意思呢？

我们以SQQQ（三倍做空纳斯达克ETF）举例。

假设纳斯达克指数当天突然因为不明原因，暴跌10%，那么SQQQ作为「做空」纳斯达克指数的杠杆ETF，则会暴涨30%。 这有非常明显的好处，即让投资者不用开设期权、期货账户，就能以最低的成本，对自己的投资组合进行对冲，逃避系统性风险。

举个例子来说，今天我买入了苹果公司的股票（APPL），我们知道苹果公司的股价和纳斯达克指数关联度很大。我担心未来一个月，大盘的下跌可能拖累苹果公司的股价。怎么办呢？ 

通常的情况下，我们需要开通股指期货的工具，然后做空纳斯达克指数对冲。

但有了杠杆ETF以后呢？

散户只需很小的成本，就可以直接在主板市场买入SQQQ（三倍做空纳斯达克）的ETF进行对冲，弥补大盘下跌来的损失。

Yinn/Yang是什么？

言归正传，现在我们就来说说代号为YINN的ETF，它的全称为：Direxion Daily FTSE China Bull 3x Shares，翻译过来就是Direxion公司发行的三倍做多富时中国指数ETF。YANG则相反，是三倍做空。

严重提醒，不要被代码的名字所迷惑。YINN的发音是「阴」没错，但实际上是做多的ETF哦；YANG同理，虽然发音是「阳」，但是个做空的ETF。

此外，也不要被名字所迷惑。看到FTSE CHINA（富时中国），我们可能会误以为，它们是追踪中国A股市场上证50指数的ETF，实际并不是这样，不要被欺骗。

根据官网解释（https://www.direxioninvestments.com/products/direxion-daily-china-bull-3x-etf# ），YINN是做多富时中国50指数的3倍杠杆ETF。即富时50指数今天上涨5%，则YINN有可能上涨15%；若富时50指数今天下跌5%，则YANG有可能上涨15%（没错，反方向的哟）。

什么是富时50指数？

富时50指数是富时指数公司为了全面跟踪中国资本市场情况而制定的指数，其所包含的50只股票，都为香港市场的大盘股，着重注意，是香港市场。

许多投资人容易将富时50指数与跟踪中国A股市场的富时中国A50指数搞混。

它的前五大权重股为：腾讯控股、中国移动、中国建设银行、中国工商银行、中国银行。

该指数中，金融股占比高达54.49%，能源股占比11.55%。

具体的持仓情况可以在富时指数官网查到：http://www.ftse.com/products/indices/china

杠杆ETF的原理是什么？

你一定很好奇，杠杆ETF是怎么做到成倍的跟踪指数的呢？难道是你买入一份ETF，该公司就去借钱，上两份杠杆，达到3倍跟踪富时50指数么？这样未免太不合算！目前市场上绝大部分的ETF，都采用「掉期」或者「互换」等高风险的金融衍生品跟踪指数。

什么是掉期和互换呢？

用最普通的大白话讲：今天我有一百斤大米，想在一个月后跟你换100斤爆米花。这个时候保险公司/投行看到了商机，作为中间商让我们签订了一份互换合约，然后将这个合约放到市场上去卖。在这一个月的时间里，随着大米和爆米花的差价波动，这份互换合约的价格会相应的成倍波动。

杠杆ETF就是通过持有这样的金融衍生品，产生以一敌三甚至以一敌十的功效。

拿YINN来说，我们通过官网可看到其2015年4月6日的持仓情况，具体可看上图。

黑色部分，FXI，即无杠杆的跟踪富时50指数的ETF，它只持有了30%不到。

红色部分，即我们所说的掉期/互换合约。通常情况下，富时50指数波动1%，这些合约的价格则可能波动5%甚至更多，起到四两拨千斤，不借钱也能有杠杆的效果。

绿色部分，为防止赎回所持有的现金和国债。

继续拿YANG举例，我们通过官网看到其2015年4月7日的持仓情况，见上图。

黑色部分，即按照规定存放在纽约银行的现金准备金。

红色部分，即我们所说的掉期/互换合约。由于该ETF是「做空」ETF，要求ETF与指数反方向运动，所以我们看到持仓量部分是负数，即该ETF采用做空这些合约的方式来达到几倍的「相反」收益的目的。

啥意思呢？今天富时50指数下跌1%，做空这些合约，我就能获得可能5%以上的收益。这就是掉期/互换合约起到四两拨千斤的效果，不用直接在期货市场借几倍的钱做空也能获得同样的回报。 绿色部分和蓝色部分，为了保证ETF流动性，购买的国债和现金理财产品。

风险在哪里？

1、跟踪不准确的风险。

杠杆ETF只保证每天基金净值跟随富时50指数有3倍的波动，但无法左右ETF在公开市场的价格。

比如2016年1月15日，YINN一度下跌18.91%，但当天的富时50指数并没有下跌到6%那么严重。

为什么会发生这样的情况呢？因为杠杆ETF当天的定价，还是由市场参与者决定的。当市场对富时50指数悲观的时候，它会跌过头。当市场对富时50指数乐观的时候，即便当天富时50跌，YINN说不定也会涨哦！

2、杠杆ETF的损耗

用大白话来讲，ETF持有金融衍生产品，交易衍生产品是有手续费的，这些手续费就会在基金净值里扣除，再加上基金管理费，使得杠杆ETF不能长期准确的跟踪指数。

举例来说，2014年全年，富时50指数上涨13.4%。按理说，YINN应该上涨39%才对得起「三倍跟踪」这个名字对么？

但实际上2014年全年（12月31日和1月1日的比较），YINN只上涨了20%。这当中的19%有一部分就是管理费，手续费的损耗。 那还有一部分是什么呢？

3、震荡损耗

这个非常好理解。杠杆ETF只负责跟踪一天的涨跌幅对不对？

假设富时50指数今天下跌了10%，那么YINN就要下跌30%。

明天，富时50指数上涨了11.1%就可以涨回原价。而YINN会跟踪当天的走势，即上涨33.3%。

但常识告诉我们，一只股票下跌30%以后，要上涨多少才能回来？

10元的股票下跌30%为7元，7元涨到10元需要涨幅42%。

可YINN只能涨33.3%。

富时50指数涨回原价，而你亏了。

这就是震荡损耗。

所以，在震荡市，小心持有YINN，它会钝刀割肉般割掉你的利润。

4、汇率风险

对于跟踪外国股市的ETF，都会存在汇率风险。假如富时50指数大涨，但香港汇率兑美元大跌，则杠杆ETF会计入一定的汇率损失，导致下跌过度的情况出现。当然香港汇率对美元大涨时，也会出现上涨过度。

原文链接：https://news.futunn.com/wiki/us/yinn.html?a=1&src=0