周五晚上盘前，打开软件，发现硅谷银行跌到34左右时，我在思考一个问题，要不要买个不到1w美金的娱乐一下，归零当然也坦然接受，毕竟要是有翻个几倍的机会也很爽。于是我的脑中迅速闪过了前几年我参与过的暴雷美股案例，然而就在这个过程中，其价格有小幅上涨，然后突然就停牌无法交易。后来周末仔细想想，应该不算错过了一个机会。

我买的前两只暴雷股都是石油股。第一支是绿洲石油OAS，话说这股做过2次，1胜1败的战绩。第一次记得大概在2016年左右，当时也是石油价格大幅下跌，导致公司股价从最高点50多到了3元以下，我就是在3元以下买入的。然后川普当选期间我大概以10元左右的价格卖出了，后来石油价格有所反弹，印象中这个股票涨到了接近30。不过赚了3倍多也是很开心的。结果又过了几年，到了2020年初，石油价格再次回落叠加新冠疫情的爆发，这个股票跌到1元附近，我于是在1元左右大举建仓，跌到0.3元时又补了一些。然后就没有然后了，极度低的油价导致公司在财务上把不少净资产的估值直接变成负值，马上资不抵债宣告破产，但是同样的案例我还买了GPOR，也是个小的石油公司。破产后重组也是非常迅速的，重组后OAS给了老股东3%新公司的深度价外认购权，而GPOR则直接老股东清0了。新公司重组后随着石油价格的大幅回升均涨了数倍，但是基本上跟老股东是没有关系的了。

第三只便是我目前为止抄底这种暴雷股大获全胜的一次，便是2020年3月25日的凌晨，那会我会上个闹钟在美股收盘后看看有没啥机会，那会正好在看潜在暴雷Reits的机会，我打开软件，发现一直叫MFA的m-reits公司当天暴跌90%，而在那天以前的数个交易日，这只股票已经从8块多跌到了2元多，而仅仅是3个月前，这个公司每季度的分红都有0.2元。当时二话不说1w美刀在0.3左右的价格买入进去，后来白天看新闻，才知道是前一天凌晨公司发布了margin-call的警告，可以理解为由于抵押式Reit相当于带了几倍杠杆，而其持有的mbs证券可能由于价格大幅下跌让公司已经处于资不抵债的边缘。实际上如果继续下去，大概率就归0了。而幸运的是，可能为了避免危机的蔓延，美联储直接释放了大量流动性，大量资金进场购入低价债券让其价格大幅回升，而MFA公司也迅速摆脱了margin-call危机实现反转，其在2天内股价涨到了2.91元，将近有十倍了。而我也是逐步卖出，叠加一些期权操作，最终大概赚了5倍左右。

本质上，包括硅谷银行，他们出现危机的核心原因我认为是两个，第1个是负债端的杠杆资金与资产端投资品久期的不匹配，这样会受到挤兑的毁灭性打击。第2个是资产端的估值强相关于一些很难预测的指标，比如对于石油公司的油价，以及对于硅谷银行来说的利率，而负债端则是刚性的。如果是第一个原因，作为权益持有者我觉得应该是无解的，这就包括了开放式基金去大仓位购买垃圾债，或者踩中一个停牌暴雷而遭遇巨额赎回。这种机会还是要少参与，而如果是第2个原因，我认为还是有博弈的价值了。同样是以损失所有本金为代价去博取高额回报，这类公司至少不会遇到挤兑的问题，而获取暴利的前提是购入点已经接近反转点了而不会爆仓，就好像当年0.25~0.3净值的分级B一样，蕴含巨大的杠杆，一旦成功，可能获取大额回报，且当时市场给予这类分级B巨幅的溢价，性价比则不高了。而如果我们能以0溢价水平买入类似的资产，风险收益比还是很划算的。OAS第一次的成功和MFA成功获利都大概属于这一类型。

而反观硅谷银行，股东还能剩下多少，大概就要考虑收购方有多仁慈了，理想的情况下可能还能剩少量渣渣，直接归0的概率当然也不小。经过仔细分析后，周五晚上没有冲动买入的选择应该还是正确的。

2023-03-13 18:02 来自北京