不少投资者在去研究一个公司股票时，都会把公司的现金流状况作为一个重要的指标。而作为一个投资者，我认为一个或一类资产是否能产生持续的现金流几乎就是最重要的因素。熊市时的现金流，是助力我们熬过熊市的兴奋剂，而牛市时的现金流，在不需要择时的无脑投资下，也仍然给了我们重新选择的权利。这两点我都认为及其重要。

熊市里，当我们持有一个标的，长期地不赚钱是令人煎熬的。但对于一个有现金流又不会归零的资产，熊市则是低位吸筹的大好时机。我们可以在完成了首次投资的情况下，仅利用现金流获得的资金，不断的低位持续买入，在不增加额外资金投入的情况下，不断将份额“免费”扩大，虽然账面上不一定盈利，但大大降低了成本使得原本的亏损也大幅降低。待到有一天云开日出时，所有过去的现金流积累都会可能获得额外数倍的回报。这种的例子过去有很多，比如华宝油气长达数年的下跌期，当年分级A的下跌期，可转债20年底的下跌期等等，中间都包含大量来自套利、同类轮动、本息兑付等现金流，可以源源不断的把盘子逐渐扩大。这些现金流让我能无俱下跌，甚至有时能够产生越跌越开心的心理，这对于熬过漫长的熊市，能增添不少心理上的优势。

牛市里，当我们持有一个持续上涨的标的，何时止盈也是令人困扰的，卖早了怕踏空，卖晚了怕坐过山车。但对于一个有现金流的资产，我们可以不用承担卖飞的风险和择时逃顶的压力，仅通过现金流来兑现部分利润。跟熊市的区别是，这些现金流不再需要再投资同一个资产，因为这些资产大概率不再低估，而是可以去重新选择当时那个环境下低估的资产进行错峰配置，这更容易让我们以平和的心态度过完整的熊市。万一真的哪天开始，大A也学美股那样走个N年的大牛市，这种心态就尤其重要了。比如过去的分级基金母基套利，股灾1.0期间的全部母基跌幅被套利完全覆盖还有额外盈利，现在的地产垃圾债等等。这些现金流让我无惧卖飞，因为压根就不需要卖，也就能更好的享受上涨，形成任它大涨大跌，我自岿然不动的心理，这对于体验完整的牛市，也能增添不少心理上的优势。

正所谓熊市的时候赚份额，牛市的时候赚钱。反正都能赚，还管他什么牛熊市，只要做一件事，那就是持续不停的在全市场寻找不会归零且现金流越大越好的标的就好。

2023-01-05 18:12 来自北京